珍妮-巴斯：签沃顿教练是球队休赛期最重要操作

这些改革是一个循序渐进的过程，对经济的拉动也不会一蹴而就。

星展银行大中华区高级经济师梁兆基指出，经济已进入中速正常增长阶段（介于7%-7.5%间），增幅远低于超常增长阶段。浙商证券资深策略分析师王伟俊指出。

以上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）3个月期报价为例，去年8月至今年3月，基本在3.8-4.0%区间内波动，但二季度以来，该期限报价一路上扬，周四定盘价已至5.8%。鉴于此，我们不必太过担心经济增幅放缓问题，也不要寄期望于政府采取行动刺激经济。碰上例行的季末资金面紧张时间段，其他因素再一叠加，资金面就显得尤其紧张。他说，央行的铁血纠偏已基本成功，预计6月份广义货币供应量落入14-15%区间，而持续高息所造成的压力和风险不断加大，预计不可持续。期待7月初资金面缓解曹雪峰指出，前期国内A股市场已经相当受伤，类似美联储声明、中国经济数据疲弱、新股发行即将重启的空袭已来过一轮，所以市场上没钱，成为当前股市最大的问题。

经济超速增长的时期已告一段落。虽然这对股市近期的实质影响估计尚不大，毕竞股市保证金尚未出现大规模流出现现象，但对股市投资者心理面的影响还是蛮强的，大家对于资金面的预期会越来越糟。过去几年，中国金融机构的扩张速度非常之快，由此也带来了大量隐性的不良资产，必须经过一个重组清理的过程才能把资金盘活，否则当前新钱填补坏账的尴尬局面就会不断延续下去。

通过这些清理，可以将中国经济体系中的一些不良资产像切除肿瘤一样切除出去，让其不再影响中国金融和整体经济。为什么这么讲？因为当银行资金紧张的时候，一定会出现以新钱补旧账的局面，其后果一定是那些最需要投资、最有投资潜力的项目得不到投资，而银行却会利用宝贵的资金去填补那些事实上已经成为呆账、坏账的投资项目，所以我们会看到，社会上的好企业、有潜力的企业和项目变成银行过去几年不良投资的牺牲品，也就是说，会发生大量的好企业为银行几年前的不良投资埋单的格局。这一轮金融恐慌势必会催谷本来已经讨论很久的一揽子改革措施的实施，通过改革，中国经济完全有可能重拾过去30年的辉煌。于是乎，在当前冰火两重天的境地下，包括银行贷款在内的社会融资总额迅速上涨，今年一季度，上升速度接近60%

即大而不倒的银行、汇率改革、利率市场化、资本账户的开放、人民币的国际化。这样来看，从金融稳定和效率的角度出发进行的政策选择与从非经济角度考虑的政策选择，很可能会出现矛盾。

另一方面，中国有所谓的过高的储蓄。从这个意义上来说，汇率改革对构建和谐社会、促进社会和谐是十分重要的。高层次的国际化表现为：一是人民币作为国内外企业的日常使用货币。如前文提到日本和泰国的交易以美元来结算。

二是人民币作为国内外政府的日常使用货币。中国有这么大的存贷利率差与中国金融的实际发展情况相关联，因为中国有其他扭曲的方面，如中国的金融企业需要有贷款业绩，在这种要求下，贷款利率不能太低。如果很大，处理不好出现问题就是国家的事情、社会的事情，国家和社会将迫于形势来挽救经营不善的银行，这将违背市场经济的基本法则，带来国家与社会的损失。(五)人民币还未达到自由兑换的程度人民币国际化分为低层次的国际化与高层次的国际化。

如果一个国家的汇率制度相对缺乏灵活性，就有可能需要被迫进口外国的货币政策。外国的货币政策宽松，本国的货币政策也宽松。

为什么不用人民币呢？使用人民币的重要前提是资本可以自由进出。当汇率制度缺乏灵活性时，本国的货币政策会受制于国外的货币政策。

在此过程中，中国的金融行业也有长足的进步。但同时，我们也看到金融行业还有很多事情需要继续推进，还存在改革的空间。存款有上限，银行不能随便提高。笔者认为，理论上说，资本账户的管制虽然可以带来效率，但如果看实际情况，特别是发展中国家的经验，我们会发现很难找到证据来证明资本账户的开放可以大大促进效率和增长的提高。二、改革顺序在理论与实践上的矛盾分析政策选择往往受到非经济的因素的影响，一个值得担心的趋势是非经济因素有可能导致改革顺序。为什么说物价稳定与和谐社会有非常紧密的关系？通货膨胀实质上是加剧财富分配不平衡的重要途径。

二是中国的汇率改革(政府几次表述中国的最终目标是走向灵活性的市场决定的汇率)。而到九十年代中期进行资本账户的开放，不到两年就进入金融危机。

很多社会利益集团并不希望过快的利率改革。民营企业向国有银行贷款是很不容易的事情。

在国有银行大而不倒的格局下，国有银行偏向国有企业的情况使国有金融企业内部本来就存在的治理问题加剧了。在这种情况下看中国经济，并不存在通货膨胀的威胁，似乎前文所述问题并不重要。

假设中国需要治理通货膨胀，但由于外国中央银行还是滥发货币，同时又缺乏相对灵活的货币政策，需要被迫进口货币政策，那将会对物价稳定带来风险。如果不吻合，则会带来一系列问题。所以一国货币的国际化有很多层次。相对要推迟的应该是资本账户的改革和人民币的国际化改革(见表1)。

居民在缺乏投资渠道的情况下，其资本收入仍可以得到保障。一旦银行利率很低，一旦发生通货膨胀，实际利率会更低，甚至是负值。

因为中国的通货膨胀情况不高。但是，更有弹性的汇率制度对维持国内物价稳定至关重要，是维持中国物价稳定的重要工具。

从增加效率、降低风险的角度出发，最佳次序应该是先做好自己的事情，然后再考虑国际化和对外的金融改革。三是利率进一步的市场化。

有学者认为，这是造成中国经常账户顺差和国际收支不平衡的原因。而利率改革的重要意义是可以淘汰管理不善的银行，增加竞争，让银行必须找到新的办法来增加利润。因为这五项改革之间有必然联系，某种做法或许短期内可以提高效率，但是从长远目标与增加金融稳定的全局来看，则会产生消极影响。低层次的国际化是提高本币的使用频率，在贸易计价与结算、公司债中广泛应用。

从这个意义上来说，在发展中国家的国内金融扭曲尚未解决的情况下，资本账户开放带来的后果是增大了危机。第三，大而不倒的银行加深了国有非金融企业的原有问题。

据目前情况分析，美国中央银行滥发货币，欧洲中央银行也在实行非常宽松的货币政策。中国的改革有两种不同的思维，一种是要稳中求进，另一种则是用风险倒逼改革。

(三)存贷款利率的上下限规定造成市场扭曲与效率损失中国的利率不是由市场决定的，银行的贷款是有下限的，不能再降。【参考文献】[1]魏尚进.我国汇率制度改革新探[J].世界经济文汇，1986，(5).[2]魏尚进.随机经济学与货币政策分析[J].世界经济文汇，1988，(3).[3]魏尚进.经济全球化和收入差距[N].中华工商时报，2002-07-04.[4]魏尚进.房价飙升：30%的原因是男女比例失调[N].中国经济导报，2012-06-30.[5]张斌.中国金融市场化改革的新浪潮[J].中国市场，2012，(29)：25～29.[6]卢锋，王豪，邱牧远.金融改革优先序——人民币可兑换视角探讨[J].中国市场，2012，(33)：32～41. 进入专题： 金融改革 。